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美联储

特朗普对美联储开战 - - FT中文网

卢斯:特朗普可以随心所欲地威胁,甚至暗示可以解雇鲍威尔,但他无法把美联储变成一个解决经济问题的魔法箱。

真是同情杰伊•鲍威尔(Jay Powell)。那个任命他担任美联储(Fed)主席的人怀疑,对美国来说,他会不会是比中国国家主席习近平还大的敌人。唐纳德•特朗普(Donald Trump)的指责又有了新花样,暗示他的国家的中央银行是由叛徒管理的。此前,特朗普曾形容鲍威尔“毫无头绪”,而且是一个“严重缺乏远见”的人,就像一个“不会推杆进球的高尔夫球手”。此外,他“也许”后悔选择他担任美联储主席。

听了这些话,谁都会以为鲍威尔试图破坏特朗普的连任前景。事实上,特朗普最近对鲍威尔的描述大多发生在美联储7月底如他所愿降息之后。在鲍威尔发表了一番原本平淡无奇的讲话,只是对美联储的可能动向释放出温和的鸽派论调之后,特朗普才发布了相关推文。他的攻击听起来似乎是不知道美联储应该采取多大力度的措施来抵消损害国内经济增长的贸易战的影响。尽管鲍威尔的讲话过于委婉,没有专门大讲特讲美国与中国日益升级的贸易战,但特朗普正确地感觉到,鲍威尔言下所指的,正是己方的这一失策。

它会何去何从?即使在最有利的时候,要阻止经济衰退或者增长放缓,美国总统的力量也是有限的。要在明年大选前保持经济强劲,特朗普可以采取的最显而易见的手段有三种,而他已经排除了其中的两种。首先是停止与中国的贸易战。贸易战将恶化的可能性刺激投资者持有美元资产,抹去了上月降息25个基点带来的贬值效应。

美国的投资前景已经充满了不确定性。上周五,特朗普“命令”美国企业从中国撤资。在当下,担忧美中脱钩简直显得滑稽。特朗普的目标是完全分离。这不是一种适合增加投资的气候。

特朗普放弃的第二个工具是全球协调。上周末他在法国与七国集团(G7)的其他领导人会面。这本是领导人明确声明他们将采取行动阻止竞争性货币贬值和贸易战的理想时刻。在过去50年中,这些承诺在许多情况下产生了建设性影响。

国际协调可以引导货币市场,正如20世纪80年代的情况那样,此外还能帮助拯救全球经济,就像全球金融危机期间所发生的那样。但跨境协调对特朗普来说是陌生的。这违背了他的信念,即主权强国应该独自行动。这也是不可能的。

美国总统可以使用的第三个工具是财政刺激。最近几天,特朗普琢磨了通过工资税免税期方案的事情,这会让美国消费者的口袋里有更多钱。

然而,民主党人可能会提出让特朗普难以接受的代价,例如每小时15美元的联邦最低工资标准或大规模基础设施建设方案。每个方案都会促进经济。但特朗普反感与民主党缔结交易(反之亦然)。不管怎样,特朗普现在表示减税已不在考虑之列。

这样他就只剩下了一个工具——欺负鲍威尔。问题在于美联储可用的招数比特朗普所想的要少。在我们担忧会陷入前财政部长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)所称的“长期停滞”的情况下,联邦基金利率是处于最高为2.25%的水平(即现在的水平),还是降到2%或以下,二者之间的差异将微乎其微。就像俗话说的,就像推一根绳子一样,不过是徒劳。

更好的比喻是,特朗普正在用高尔夫球杆徒劳地殴打鲍威尔。总统可以随心所欲地威胁——甚至曲解法律暗示他可以解雇鲍威尔。最终也许会发生这样的结果。但他无法把美联储变成一个魔法箱,里面放满解决经济问题的法宝。

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