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Lex专栏:腾讯音乐面对挑战 - - FT中文网

腾讯音乐的企业价值与预期销售额之比达到4.2倍,远超Spotify,但不利的反垄断裁决可能令其受到冲击。

如果你知道这首歌就跟着唱吧。这是一个耳熟的主题。占据市场主导地位是如此令人陶醉的事情,会让一家企业走得太远——例如中国的腾讯音乐(Tencent Music)。在这种情况下,难免会有一个扫兴的人(在本例中是反垄断监管机构)出来叫停一切。

关于一项竞争调查已经启动的报道出炉后,在纽约上市的腾讯音乐股票下跌近4%。由于在线销售放缓,此前该股已在六个月期间下跌四分之一。

腾讯音乐拥有中国80%的音乐流媒体市场。它从卡拉OK赚了很多钱,并与索尼(Sony)、华纳(Warner)和环球音乐(Universal Music)等大型唱片公司建立了牢固的合作伙伴关系。该集团拥有2000万首歌曲的独家许可权。控股股东腾讯(Tencent)计划买入环球音乐10%股份。这将进一步巩固霸主地位。

在一个一党制国家,垄断企业一般不会引起太大愤怒。但是腾讯音乐长期以来根基不太稳定。其母公司有自己的监管问题。腾讯音乐还得到索尼和华纳的投资。外国投资者和一家在开曼群岛注册的公司,不会让你在中国受欢迎。

传统音乐权利贡献总营收的四分之一多一点,低于三年前的近40%。腾讯音乐现在71%的销售额来自其他来源,比如供卡拉OK歌手用在直播app上的虚拟货币。在这块业务上,激烈的竞争压低了利润率。腾讯音乐较高的回报来自向阿里巴巴(Alibaba)、字节跳动(ByteDance)和百度(Baidu)等公司转授权音乐内容。

对高昂许可费不满的这些科技巨头,削减了在音乐上的支出。反垄断调查很可能会问,腾讯音乐是否向唱片公司支付过多,以至于需要将高成本转嫁给客户?

该集团的企业价值与预期销售额之比达到4.2倍,相对于竞争对手Spotify有55%的溢价。这是没有道理的。对于腾讯音乐,一项负面的反垄断裁决可能会非常痛苦,因为它会推翻精心谈判达成的许可协议。它还将表明,中国反垄断机构可能对本土一流企业和外国跨国公司都按下“停止键”。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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