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中国经济

中国VC市场与中国纳斯达克史诗 - - FT中文网

田轩:风险投资家,究竟是一群怎样神秘的存在?中外VC有何不同?如果说金融体系是梦想与现实的桥梁,那么风险投资就是这座桥梁的基石。

回溯历史,中国风险投资(VC)市场与中国纳斯达克的故事,要追溯到1998年。那一年,中国民建中央在全国政协九届一次会议上,提交了一份史称“一号提案”的文件,正式将建立中国VC市场与建立中国的纳斯达克提上日程。此后的二十一年里,中国发起了三次建立纳斯达克的尝试;而中国VC市场,也在短短数年时间里悄然成长为仅次于美国的全球第二大市场,在“募“,“投”,“管“,“退” 等各个环节形成了自己的风格。时光荏苒,昔日的稚嫩学子如今都已步入中年。这一次的相遇,又将开启怎样的新篇章?

2019年7月22 日,中国正式发起对建立纳斯达克市场的新一轮尝试。伴随着上交所的第一道锣声,举世瞩目的科创板迎来了首批25家挂牌上市公司。 开市当日,首批上市个股集体上涨,平均涨幅140%,涨幅最高的安集科技一度冲破400%。

科创板鸣锣开市后的这场狂欢,不仅为科技创新企业迎来了融资和发展的春天,也为其身后一群默默等待的风险投资家们带来了一场退出盛宴。 据统计,此次挂牌的25家公司中,有24家背后都有风险投资机构的身影。可见,创投渗透率高达96%。

风险投资家,究竟是一群怎样神秘的存在?如果说金融体系是为梦想与现实架起的桥梁,那么风险投资们就是这座桥梁的基石。他们可以从无数天马行空和违反常规的构想中,识别出有价值的种子;然后不惜一切人力、物力和财力悉心栽培。 “吾家”(VC)有女初长成,他们陪着“她”走过稚嫩,任性和低谷;当“她”真正发光的那天,他们会牵着“她”的手,把“她”交给更适合的人,然后功成身退。

如前所言,中国VC市场起源于上世纪80年代,上世纪90年代开始有零星尝试。真正被提上日程,要追溯到1998年。当时,民建中央主席成思危先生在全国政协九届一次会议上提交的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,史称“一号提案”。当建立VC市场和追逐纳斯达克的梦想一旦交织,就注定彼此陪伴,彼此成就。 风险投资家们深知,只有“身退”,才能“功成”,只有看到“功成”的曙光,才能吸引“人力物力和财力”;而对中国股市而言,只有不断的注入新鲜健康的血液,才能持续吸引资本,保持市场的活力。

早期的中国本土VC在缺乏退出机制的情况下,满怀着对中国纳斯达克的期许白手起家。可以说,在早已沦陷于国外顶级VC的中国市场中开疆辟土,跌撞前行。面临着缺钱,缺人,缺退出渠道等困境,早期的拓荒者们可以说在国内复杂形势和全球金融风暴的多重冲击中,摸爬滚打。而此时,外资机构却早已沉浸在一片欢呼雀跃之中。他们一举夺下了中国互联网行业发展的商机,用他们一贯的运作,缔造了一个又一个中国创业神话。本土VC在等待一个机会,他们相信建立中国纳斯达克是大势所趋。到那时,等待着他们的必将是一场华丽逆袭。

千呼万唤始出来,2009年10月30日,作为中国对纳斯达克的首次尝试,中国创业板开市,首批28家公司首日平均涨幅达到106%。久旱逢甘霖,为了这场雨,他们等了十年。中国本土创投欢呼雀跃,如雨后春笋般悄然崛起,在2010年更是势如破竹,掀起了全民PE的浪潮。此后的短短数年时间里,中国本土创投开启了疯狂蔓延模式。截止2018年底中国VC市场的投资金额从忽略不计跃升位列全球第二。昔日熟悉的红杉,IDG风采依旧,但如今的中国VC市场,无论是从募资还是投资上,都早已被本土VC翻盘。与之相匹配,人民币基金超越了外币基金,占据了市场的主导地位。

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